AI概念股反弹背后 估值专家警示小型企业风险

近期科技板块重拾升势，道琼斯指数与标普500指数均创历史新高，市场风险偏好明显回升。然而，纽约大学斯特恩商学院教授阿斯沃思·达莫达兰对此持谨慎态度。这位被誉为“估值院长”的学者认为，人工智能领域的市场热度可能已在数月前达到顶峰，当前投资者涌入科技股的举动，更多是出于对错失行情的担忧，而非基于坚实的基本面。

从7月市场走势看，存储与芯片类资产经历了显著回调：Roundhill存储器ETF较近期高点下跌36%，iShares半导体ETF也回落22%。达莫达兰指出，这种波动反映出深层结构性问题：大型科技公司凭借充裕现金流和债务承受能力，构成行业最稳固的支柱，但小型AI企业缺乏财务缓冲，在行业调整中最为脆弱。

他进一步强调，真正的风险不在资本密集的巨头，而在尚未建立盈利模式的小型企业。目前超大规模数据中心投入了巨额资本，但回报效率尚未显现。若这些巨头无法产生与数百亿美元支出相匹配的利润，行业洗牌将不可避免。届时，投资者将面临资本密集型业务特有的高风险挑战，这与他们以往的投资习惯大相径庭。

这一观点并非孤例。全球最大对冲基金桥水基金创始人达里奥也发出警示，认为人工智能狂热正将市场推向泡沫边缘，其形态令人联想到1929年及2000年的历史危机。刺破泡沫的潜在催化剂包括利率上升推高偿债成本，以及企业利用市场热情密集发行股票。当前SpaceX完成史上最大规模IPO，Anthropic与OpenAI估值向万亿美元迈进，叠加美联储内部日益增强的加息呼声，均加剧了市场的不确定性。