高盛刘劲津：中国AI估值回归理性，外资配置缺口达10个百分点

高盛中国股票策略师刘劲津最新研判认为，中国人工智能板块并未出现整体性泡沫，当前市场估值已回归至健康合理的区间。尽管上半年部分硬件标的曾触及五年高位，但近期的市场调整有效释放了估值压力，使得股价对盈利增长的预期更为充分和理性。

从全球资产配置的角度审视，中国AI企业总市值约占全球该板块的11%，然而海外资金的实际持仓比例仅为1%左右。这种巨大的配置缺口意味着外资持续流入中国AI领域的潜力巨大。随着国内大模型成本优势的显现及商业化落地，AI词元有望成为继实体商品后的新出口亮点，进一步支撑板块的长期价值。

在具体投资方向上，高盛建议重点关注三大细分赛道：一是电力产业链，受益于全球份额提升及算力建设需求；二是硬件基建，包括PCB、光模块及数据中心，其盈利确定性较强；三是物理AI赛道，依托国内完善的制造业体系，在工业智能与人形机器人领域具备全球竞争力。此外，软件应用端因大模型词元成本低于海外竞品，商业化变现逻辑清晰，同样具备成长潜力。