建滔积层板获瑞银首推：AI材料扩张驱动估值重塑，目标价58元

瑞银最新研报首次覆盖建滔积层板（1888），给予“买入”评级，并设定目标价为58元。该行分析指出，该股近期从6月高位回落约60%，当前股价已充分反映悲观预期，具备较高的安全边际与投资吸引力。

在基本面方面，建滔积层板作为全球领先的传统FR4覆铜板供应商，其核心竞争力在于实现了三大主要原材料的自给自足。这种垂直整合的商业模式不仅帮助公司在传统覆铜板（CCL）盈利周期中保持稳健，更使其成为AI发展及上游材料紧缺环境下的主要受益者。业内观点认为，掌握核心上游材料自供能力的企业，通常能更有效地抵御原材料价格波动，从而在行业周期中维持更稳定的盈利表现。

财务预测显示，随着公司向AI相关上游材料及特种CCL领域扩张，新的增长引擎已然形成。瑞银预计，其上游材料业务收入将从2025年的33亿元大幅增长至2028年的104亿元，年复合增长率（CAGR）高达48%；同时，该板块毛利率预计由22%提升至35%。展望2026至2027年，传统FR4 CCL仍将是主要盈利支柱，而自2027年起，特种玻璃纤维、HVLP铜箔及高端CCL业务将贡献更显著的增量。