老铺黄金股价暴跌，高溢价模式遇考

老铺黄金近期在资本市场遭遇重挫。7月28日，其股价单日暴跌近24%，8月3日收报320港元，较历史高点1108港元下挫逾七成，市值一年内蒸发逾1300亿港元，超过周大福的1232亿港元市值。此前，公司发布业绩预告，预计上半年销售约227亿至233.5亿元，同比增长60%至65%，但多家机构认为二季度业绩不及预期，高盛、花旗等纷纷下调盈利预测。

老铺黄金于2024年6月28日在港交所上市，发行价40.50港元，以“一口价”模式和高溢价定位冲击黄金奢侈品市场，门店仅45家，集中于顶级商场。2025年7月股价曾创1108港元高点，较发行价涨超26倍，全年收入273亿元，同比增长221%。然而，2026年3月以来国际金价连续4个月下跌，二季度自高点跌超28%，老铺黄金却在2月底逆势涨价20%-30%，导致品牌溢价飙升，二季度收入环比跌超8成，天猫旗舰店销售额同比下滑63%。

从行业角度看，黄金珠宝品牌若缺乏深厚文化积淀，其溢价易受金价波动冲击。老铺黄金的“一口价”模式虽短期推高利润，但长期需构建真正的品牌护城河，否则难以支撑高估值。当前，其毛利率目标40%-43%，远低于国际奢侈品集团65%-80%的水平，距离“东方爱马仕”仍有差距。